最火美国康宁跨越百年创新玻璃企业传奇阀门铜球感应炉喜糖盒电子台秤连接环Frc

美国康宁跨越百年创新 玻璃企业传奇

循序渐进、横向多元化，造就世界级材料巨头：康宁自1851年在美国创立，以玻璃工艺产品为核心，借助自身在玻璃产业的技术优势，横向拓展产品业务体系，经过百年发展，康宁已成为全球玻璃工业龙头与世界级材料公司扣管机。2015年销售额达91亿美元（折合RMB约606亿），净利润达13亿美元（折合RMB约87亿），其中涉及玻璃工业的显示科技、通?3.2铁谱分析法信、生命科学以及特殊材料等业务收入，约占到销售额的80%，牢牢占据全球高端玻璃产业头房屋结构在地震机米螺丝中保持弹性把交椅的宝座。1980年上市以来，市值规模不断成长，截至2015年底公司市值207亿美元。

专注技术创新，树立企业常青标杆：

1）显示玻璃技术先驱，顺应技术革新浪潮。显示科技是康宁营收占比最大、发展最快的业务（玻璃基板、大猩猩盖板玻璃）。针对显示器技术的快速革新套头毛衣，康宁凭借敏锐的市场眼光和领先的研发能力，不断推首先大家要肯定所检测材料的实验力大小来选择不同的万能实验机出顺应产业发展需求的新产品，迅速占领市场份额。康宁玻璃基板产量长年稳居全球领先，2015年玻璃基板出货量为226。6饭盒百万平米，全球占比高达47。13%。大猩猩玻璃则由20世纪60年代生产的、具有防弹功能的特种玻璃加以技术改造而成，具有超薄、光滑、耐划、耐冲击等特性，大规模应用于各类防刮划性能要求高的高端智能、笔记本的屏幕等。

2）创新造就核心优势，技术壁垒成就高利润率。显示科技业务相较于其他业务也享有更高的净利率水平。显示玻璃基板行业存在配方、工艺和设备三大技术壁垒，与同业竞争者相比，康宁在玻璃配方、工艺、设备方面具有绝对优势，使得公售后服务：司享受行业内高毛利率水平。

3）布局全球市场，创建持续稳定战略合作关系：为了促进与全球客户的深入合作，在北美洲、欧洲、亚洲专门设立研发中心，令研发与市场紧密结合。凭借在专业技术领域的垄断地位，康宁在全球市场得以与重要厂商建立并维持稳定的战略合作关系。

4）资产剥离、外延并购加速战略转型：在自主研发之外，公司亦通过外延并购与投资活动，拓宽产品线，开辟新市场。

财务和估值分析：由于产品技术壁垒极高，公司毛利率长期稳定在较高水平（绝大部分时候都在34%-46%之间），除了互联泡沫破裂和“911”阶段，光通信业务严重受损，毛利率出现了下滑；高毛利率也带来较高的营业利润率。玻璃制造虽然资产较重，但是由于公司盈利质量高、经营现金流好，公司的资产负债率较低（尤其是公司2001年开始提出减轻负债与维持优质现金流并举的目标后，负债率下降到很低的水平），且对外股权融资较少（股东摊薄少）。由于主业利润率高，公司一直保持较高的ROE水平，除了受互联泡沫冲击，大部分时间都是在10%以上，中枢保持在15%左右。从年，公司PE处于倍之间，中枢水平为16倍左右；长线来看，公司股价表现平淡；更多亮点在于阶段性机会。